Buenos días clavedefa.
Lo que planteas es posible y de hecho ha sido muy utilizado para transmisión de canales de "Musica Ambiental" de pago
En España, a este sistema, se le llamaba Hilo Musical y era muy utilizado en salas de espera.
Se disponia de varios canales, cada uno de ellos con una temática diferente, solo se transmitia música.
Cada canal utilizaba una subportadora en el rango de entre 45Khz y 70Khz, la modulación era en AM, el audio estaba comprimido en las frecuencias medias por lo que era muy adecuado para música de fondo, no se buscaba la Alta Fidelidad, pero era muy agradable y relajante.
Desconozco si en la actualidad se sigue empleando este sistema de Transmitir música en la Portadora de FM.
La forma de "Extraer" estos canales de música era haciendo una conexión al Discriminador de FM antes de la célula de Desénfasis, a continuación se llevaba esta señal a un detector a PLL y se sintonizaba en el rango de frecuencias antes mencionado.
Muchos Receptores de FM de Gama Alta tenían una salida denominada MPX que era muy adecuada para esta función.
Si entre mis montañas de papeles encuentro algo de información la postearé.
Sal U2